2017年是密集調(diào)控煤電發(fā)展的一年，政府在1月初和9月分別出臺(tái)停建緩建煤電項(xiàng)目的清單，推進(jìn)執(zhí)行落地。煤電去產(chǎn)能已經(jīng)使得利用小時(shí)在今年上半年止跌回升，同時(shí)減少過度投資幫助國企降低負(fù)債。
電力行業(yè)近況電力增速換擋，煤電產(chǎn)能過剩問題顯現(xiàn)。2004年-2011年間，用電需求尚處于高速增長階段，產(chǎn)能過剩問題并未凸顯，但隨著用電量的增速逐步趨緩，2015年增速僅為0.5%的情況下，各類電源之間的競爭愈發(fā)明顯。2016年電力企業(yè)盈利出現(xiàn)斷崖式下滑后，產(chǎn)能過剩問題不得不正視。國家能源局將除了河南、湖北、湖南、江西、安徽和海南外的其他省份都列為紅色預(yù)警省份，要求暫緩核準(zhǔn)、暫緩新開工建設(shè)自用煤電項(xiàng)目，并合理安排在建煤電項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)時(shí)序。
利用小時(shí)自2011年呈下跌趨勢。五大發(fā)電集團(tuán)(華能、華電、國電、大唐、國電投)在2016年電力業(yè)務(wù)收入同比下降7.3%，電力業(yè)務(wù)利潤同比下降42.6%，其中火電業(yè)務(wù)利潤大幅下滑58.4%。其中的原因除了煤價(jià)從2016年下半年一路崛起外，國內(nèi)大部分省份都面臨著產(chǎn)能過剩，機(jī)組利用率低而電力備用率高于標(biāo)準(zhǔn)值的現(xiàn)象。火電機(jī)組的利用小時(shí)逐年下滑至2016年的4165小時(shí)，低于可行性報(bào)告設(shè)計(jì)的5500小時(shí)，也低于海外(美國，日本，韓國)火電機(jī)組利用小時(shí)。
對標(biāo)國外同類能源公司，規(guī)模占優(yōu)但效益仍落后。選取13家國內(nèi)外同類能源企業(yè)按規(guī)模、業(yè)績、社會(huì)貢獻(xiàn)等指標(biāo)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)顯示，我國的五大發(fā)電集團(tuán)雖在規(guī)模上有明顯的優(yōu)勢，但經(jīng)營業(yè)績和效益較國外電力企業(yè)仍有較大的差距。就五大發(fā)電集團(tuán)中，華能在國內(nèi)同業(yè)中綜合指標(biāo)排第一，但在13家公司排名中，穩(wěn)定在5或6位
2016年政策方向初露端倪。2016年上半年，政府開始重視對煤電產(chǎn)能的控制。2016年的11月，第一次下達(dá)了具體的2016年煤電行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的通知，計(jì)劃淘汰容量總計(jì)491.8萬千瓦，其中陜西占比最大，達(dá)到59.65萬千瓦。
2017年供給側(cè)改革大刀闊斧。2017年一系列具體項(xiàng)目列表和目標(biāo)出臺(tái)，將煤電去產(chǎn)能歸為政府工作內(nèi)容。
截止2016年底，全國納入規(guī)劃和核準(zhǔn)在建的項(xiàng)目約為350GW，16年9月政府第一批取消項(xiàng)目量是12GW，今年年初政府要求停建緩建共計(jì)127.7GW，但是在實(shí)際執(zhí)行中面臨若干項(xiàng)目已經(jīng)開工率超過30%，因此中金公司估算，在上半年實(shí)際執(zhí)行中應(yīng)該只有10GW項(xiàng)目被真正停建。若加上9月政府工作目標(biāo)(停建35GW+緩建55GW)，則還有238GW可建設(shè)。
去產(chǎn)能影響煤電去產(chǎn)能已經(jīng)阻止利用小時(shí)數(shù)繼續(xù)下跌的趨勢。2016年火電利用小時(shí)降至4165小時(shí)，低于機(jī)組設(shè)計(jì)利用小時(shí)5500小時(shí)以及發(fā)達(dá)國家水平(2016年美國：4617小時(shí)/日本4643小時(shí))，但是2017年截至8月火電利用小時(shí)2793小時(shí)，同比回升2.3%，已經(jīng)出現(xiàn)止跌。
小機(jī)組關(guān)停等舉措使得行業(yè)集中度回升。
五大發(fā)電集團(tuán)的市場份額不斷縮減，從2012年火電裝機(jī)和總發(fā)電量占比53%/47%，逐年下降至2016年47%/41%。然而從2016年三季度起，沿海六大電廠的煤耗占比出現(xiàn)回升態(tài)勢，從11%上升到13%。
整合重組的機(jī)會(huì)當(dāng)前發(fā)電企業(yè)面臨的問題：
過度投資：2014年中央下放火電新項(xiàng)目審批權(quán)至升級政府，迎來了電力投資熱，2015年火電新增裝機(jī)達(dá)到66.78GW。目前在建和納入規(guī)劃的發(fā)電裝機(jī)容量為350GW。
杠桿高：2015/16年，五大發(fā)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到82%左右，已超過國企80%的限定紅線，與海外目前同樣受財(cái)務(wù)問題影響的EDF
和東京電力類似80-85%，但是高于西班牙Iberdrola 和韓國電力公司的50%-65%。
回報(bào)率低：2016 年，五大發(fā)電集團(tuán)的ROE為-1-4.9%。由于煤價(jià)上漲，ROE 較2015年下降了7-10 個(gè)百分點(diǎn)。而海外電力在2015/2016 年的核心ROE 水平穩(wěn)定在9-10%。
2002年原國家電力公司拆分為五家發(fā)電集團(tuán)和兩家電網(wǎng)公司。這五家發(fā)電集團(tuán)分別是華能、大唐、華電、國電和國家電投，約占我國總裝機(jī)容量和發(fā)電量的一半。
從裝機(jī)容量、發(fā)電量和資產(chǎn)規(guī)模來看，華能是我國最大的發(fā)電集團(tuán)。2015年裝機(jī)容量161GW，占全國總裝機(jī)容量的11%；發(fā)電量占11%；2016年資產(chǎn)規(guī)模為10020億元。
從裝機(jī)容量(占7.1%)和發(fā)電量(占8.6%)看，國家電投是最小的發(fā)電公司，但是國家電投是五家發(fā)電集團(tuán)中唯一獲批的核電運(yùn)營商。各發(fā)電企業(yè)在不同的電源種類和地區(qū)均有各自的優(yōu)勢。2015年，原中國電力投資集團(tuán)與國家核電技術(shù)公司(SNPTC)合并為國家電力投資集團(tuán)公司(SPIC)。2016年總資產(chǎn)增加至8760億元，僅次于華能集團(tuán)。大唐集團(tuán)成為資產(chǎn)規(guī)模最小的發(fā)電集團(tuán)。
從地區(qū)看：
華能：華北、華東和華南；
大唐：華北；
華電：貴州、黑龍江、新疆和四川；
國電：華北、華中和華東；
國家電投：華東。
從總資產(chǎn)和股權(quán)的角度看，上市公司占比分別在26%-59%和54%-98%。國電在兩方面均高于其他發(fā)電集團(tuán)，而國家電投上市公司在總資產(chǎn)中占比26%，股權(quán)占比為54%，均低于其他發(fā)電集團(tuán)。
中國神華發(fā)布的2017年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1825.35億元，同比增長46.3%，歸屬于母公司股東凈利潤356.49億元，同比增長106%。
經(jīng)過計(jì)算，中國神華三季度平均日賺1.3億元，創(chuàng)五年來最高盈利水平。
根據(jù)公開資料，中國神華2012年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約365.6億元，此后隨著煤價(jià)下跌，凈利潤一直下降。2015年三季度，凈利潤降至161億元。
中國神華表示，前三季度煤炭價(jià)格維持高位，公司煤炭價(jià)格上漲疊加銷量回升，營業(yè)收入增幅顯著，煤炭需求旺盛帶動(dòng)鐵路、航運(yùn)運(yùn)量回升，煤化工主要產(chǎn)品整體價(jià)格回升。
不難發(fā)現(xiàn)的是，今年前三季度，煤炭板塊貢獻(xiàn)了近八成的營業(yè)收入。
神華還表示，鑒于2016年市場煤價(jià)前低后高等因素影響，2017年凈利潤同比增幅將達(dá)到或超過80%。
開源證券研究報(bào)告指出，中國神華作為國內(nèi)最大的煤炭上市公司，集煤炭、發(fā)電、港口、航運(yùn)、煤化工一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，煤炭、發(fā)電、運(yùn)輸已經(jīng)成為公司業(yè)績的三大支柱板塊。公司具有成本優(yōu)勢，在行業(yè)中具備一體化經(jīng)營優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，并顯著增強(qiáng)公司抵御周期性波動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)的能力。在供給側(cè)改革的大背景下，先進(jìn)產(chǎn)能加速置換，公司有望持續(xù)持續(xù)受益于先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來的政策利好。
今年8月份，中國神華年產(chǎn)75萬噸的煤制聚烯烴項(xiàng)目以及礦區(qū)面積占766平方公里，煤炭資源總量約144億噸的特大煤礦獲批，將進(jìn)一步鞏固神華在煤炭行業(yè)的龍頭地位。
值得注意的是，今年，神華和國電集團(tuán)實(shí)施了合并重組；中國神華擬與國電電力共同組建火電合資公司，國電持有控股權(quán)。
近日，神華集團(tuán)總經(jīng)理凌文表示，自今年8月份，國務(wù)院批準(zhǔn)神華集團(tuán)與國電集團(tuán)合并重組為國家能源集團(tuán)的方案后，兩家公司正緊鑼密鼓地按照有關(guān)部署推進(jìn)實(shí)質(zhì)性合并。按照中央要求，兩家企業(yè)合并不單單是合并同類項(xiàng)，還要做強(qiáng)做優(yōu)做大。